上海佳豪凈利同比下滑68.79%
2013-03-25 17:08:59 來源：海通證券編輯：國際船舶網 我有話要說

公司發布了2012年年報及2013年一季度業績預告:2012年實現營業收入2.67億元、同比下滑19.59%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2393萬元、同比下滑68.79%,EPS0.11元;擬每10股派發現金紅利0.8元(含稅);預計2013年一季度盈利200萬元至500萬元、同比下降-87%至-68%、EPS0.01元-0.02元,業績下滑的主要原因是總承包業務不連續和游艇(船型船廠買賣)相關業務布局啟動初期形成的建設、運營費用增加。

點評:

新簽、在手訂單連續下滑�？傆唵畏矫�,公司2012年度新簽17449萬元、同比下降8.15%,年底在手累計19310萬元、同比下滑34.82%;船舶與海洋工程(船型船廠買賣)設計及研發訂單方面,公司2012年新簽10304萬元、同比下降16.45%,年底在手累計16072萬元、同比下降16.90%。由于過去積累的船舶工程總承包項目已在2012年內全部執行完畢,公司工程總承包業務在手訂單年底出現空白,2013年該業務的收入規模取決于2013年總承包訂單的新簽情況。

拓展環保船型和海工設計,船舶與海洋工程設計業務訂單有望觸底回升。2013年,公司將在現有的“翡翠”系列和“翡翠精靈”綠色環保船型的基礎上進一步推出新型綠色環保節能船型以開拓運輸船市場,并計劃通過與國內能源公司合作推進海工從近海海洋工程輔助船(船型船廠買賣)舶向深海海洋工程結構物的拓展。

打造游艇全產業鏈服務,期待游艇業務順利開展并實現扭虧。從季度數據來看,公司2012Q4業績首次虧損1400萬元,我們判斷主要是由于游艇相關業務處于布局啟動初期費用增加較多導致的虧損所致(根據公司子公司財務數據,游艇相關業務累積2012年發生虧損超過1000萬元)。子公司上海佳豪游艇發展有限公司負責游艇的開發、設計和制造,已開啟了二艘VENERE 70S游艇的制造;子公司上海佳豪美度沙游艇裝飾有限公司負責游艇的內裝業務;子公司上海佳豪游艇運營有限公司負責自產和代理游艇的銷售,代理意大利FIPA公司和CRANCHI公司高品質游艇,并完成了位于黃浦江畔的游艇碼頭和游艇會所建設;子公司上海佳豪游艇俱樂部有限公司負責“上海佳豪國際游艇會”的運營。隨著公司游艇制造、銷售、運營服務等各項業務的順利展開,整體游艇業務2013年的順利開展和扭虧值得期待。

若游艇業務2013年順利開展并實現扭虧,公司后續業績復合增長率有望維持在30%以上,當前估值偏高,中性評級。假設公司的游艇銷售和運營業務從2013年開始順利開展并實現扭虧,我們預計公司2013-2015年EPS分別為0.16元、0.20元和0.27元,對應2013-2015年業績增速分別為42.46%、30.85%和31.42%,按2013年35倍的PE水平給予6個月目標價5.6元;公司股票上一交易日收盤價6.55元,對應2013-2015年PE分別為41、33和24倍,估值偏高,中性評級。

風險提示。游艇能否順利實現銷售存在不確定性;游艇俱樂部運營效果存在不確定性;游艇業務能否扭虧存在不確定性;總承包項目訂單存在不確定性;行業競爭或將加劇。

標簽：上海佳豪

將國際船舶網設為首頁將國際船舶網加入收藏